Aporte Sandra Yaneth Cortes Jimenez

Perspectiva Tipo de Cambio 2009

• Fuerte caída de la actividad en las principales economías del mundo. Las proyecciones son cada vez más pesimistas para el 2009, con descensos de actividad que superan el 2%.


• Bajos precios de las commodities y monedas más débiles. El contexto recesivo y la incertidumbre internacional mantienen bajo los precios de las commodities y ha debilitado las monedas latinoamericanas (fortalecimiento del dólar).


• El contexto internacional impacta negativamente en la actividad. Desde el mes de noviembre las exportaciones registran variaciones negativas con respecto al año anterior. En enero disminuyen tanto por precio como por cantidad.


• Presiones devaluatorias del peso I. Los menores precios de los commodities, el fortalecimiento del dólar y el comportamiento de las exportaciones genera presiones para devaluar el peso.
  
  Contexto local:
  


• Factores domésticos han impactado negativamente en la confianza interna. La fuerte expansión fiscal (2005-2008), las regulaciones a la economía, la intervención al INDEC, el conflicto con el agro, el endeudamiento con Venezuela y las estatización de las AFJP debilitaron fuertemente la confianza interna.


• Fuerte fuga de capitales. La mayor incertidumbre local produjo una fuerte fuga de capitales durante los últimos dos años y es de esperar que se mantenga en parte en el 2009.


• Las variables financieras también reflejan la mayor incertidumbre local. Menor monetización de la economía. Fuerte desaceleración de los depósitos, créditos y M2. Aumento de las tasas de interés. Devaluación del dólar con pérdida de reservas.


• La política fiscal en el margen es menos expansiva y no hay financiamiento externo. La política fiscal en el margen es menos expansiva. Se da una fuerte desaceleración de la recaudación y no hay financiamiento internacional.


• El poder adquisitivo del salario se deteriora. La inflación prácticamente devoró los últimos aumentos salariales del año pasado (paritarias)


• El contexto local impacta negativamente en la actividad. La mayor desconfianza, la fuga de capitales, la desaceleración de las variables financieras, la política fiscal menos expansiva y el deterioro del poder adquisitivo del salario impactan negativamente en la actividad.


• Presiones devaluatorias del peso II. La fuga de capitales, la necesidad de apuntalar la recaudación vía retenciones y de incentivar la actividad vía sustitución de importaciones generan presiones para devaluar el peso.


• El 2008 termina con contracción de la actividad, menor inflación y un dólar en ascenso.
  
  Qué podemos esperar:
  


• El año 2009 será recesivo, con menor inflación y con un dólar más alto. Teniendo en cuenta el contexto internacional más el local, 2009 será de contracción de actividad con menor inflación y con un dólar más alto.


• Presiones sobre el tipo de cambio:
  


• TIPO DE CAMBIO PESOS POR REALES. Para mantener la misma paridad nominal Peso / Real con respecto a diciembre de 2007 el tipo de cambio nominal pesos por dólar se debería ubicar en $4 / US$.


• RECAUDACION. Teniendo en cuenta el tipo de cambio nominal promedio por dólar durante el 2008 fue de $3,16 y que la recaudación por retenciones puede disminuir en torno al 25%, el tipo de cambio se debería ubicar en torno a los $4 / US$ para compensar los menores recursos fiscales por comercio exterior.


• TIPO DE CAMBIO REAL BILATERAL. Para recuperar la competitividad perdida con respecto a diciembre de 2007, la cotización del tipo de cambio debería ser de $3,77 / US$. Si tenemos en cuenta que proyección de inflación a fin de año es de 12%, el tipo de cambio debería cotizar $4,22 / US$ en diciembre de 2009.


• TIPO DE CAMBIO REAL MULTILATERAL. Para recuperar la competitividad perdida con respecto a diciembre de 2007, la cotización del tipo de cambio debería ser de $4,07 / US$. Si tenemos en cuenta que proyección de inflación a fin de año es de 12% el tipo de cambio debería cotizar $4,56 / US$ en diciembre de 2009.